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资金面拐点确认A股流动性年内逐步改善-【资讯】

发布时间:2021-07-15 20:53:33 阅读: 来源:臭味剂厂家

此前,央行连续两周共计净投放资金1630亿元后,本周公开市场可能转向净回笼,因为全周560亿元到期量已被520亿元央票回笼殆尽。即使如此,银行间资金价格仍在下跌,隔夜拆借利率已经连续四天维持在3%以下的低水平,7天、14天的拆借利率也都跌回到了4%以下。四大区域的票据直贴利率已经从13%的高位回落至7%的水平。

分析人士认为,下半年以来央行一直在逐步放松流动性,这从回购利率均值不断下降就能够看出。近期节奏有所加快,可能是由于10月份外汇占款出现了大幅下滑,央行必须主动投放流动性以保证基础货币的正常增长。

10月份人民币贷款增加5868亿元,环比9月份4700亿元大幅反弹千亿元,增长部分全部来自中长期贷款和企业部门贷款,表明信贷投放更着眼于长期的经济增长,使信贷持续增长的预期强化。

主要从事货币和流动性研究的中信建投宏观经济分析师王洋认为,2011年以收紧为基调的政策应该说已经渐入尾声,2012年的政策将以维稳和转型为基调,这在2011年的10月开始看到了,判断流动性拐点已至。

流动性回升空间大

实际上,11月份以来,市场已经明显感觉到流动性趋于宽松,但对未来资金面改善空间还存有疑虑。然而,招商证券(600999)银行业分析师罗毅认为这种担忧有点多余。首先,10月份MI、M2较9月份环比已经明显增加,货币供应量开始触底回升;其次,四季度新增贷款额度相对较为宽松,预计11、12月份有6000亿以上规模。

未来公开市场到期资金量减少,也使市场有些担忧。其中,11月份到期量3250亿元,目前已回笼530亿元,而12月到期资金量仅为550亿元。罗毅表示,鉴于目前资金面较为宽松,央行可能将大部分将到期的资金量展期到后续月份,平滑各月份的资金到期量。若资金利率飙升,央行可能通过逆回购操作注入流动性,不排除其他定向宽松的货币政策的出台。

自11月15日到明年的2月15日,中小银行陆续有4笔表外业务计提存款准备金,金额约为4000亿元,可能占用中小银行部分资金。但是中农工建交五大行表外业务保证金计提准备金已缴纳完毕,将极大缓解银行间因准备金上缴带来的压力。而东方证券认为,面对这种情况,央行有可能适度差别化下调准备金率,调整有可能偏向中小银行,实行差别化的操作。

此外,年末财政存款释放也会极大改善资金面。按照年初预算,全年财政安排的支出为100220亿元,前十个月全国完成财政支出77559.6亿元,11、12月份全国财政还需要支出22660.4亿元。前10个月我国财政累计盈余1.33万亿元,去年财政盈余可能为1.4-1.5万亿元,这使得11、12月份财政支出超额增加1.5万亿左右。因此未来两个月财政存款渠道将月均投放7000多亿元的流动性。

政策引导资金入市

2011年市场低迷有两个重要的直接原因:一是偏紧货币政策导致的市场利率上升,资金流向固定收益产品;另一个则是单边市场扩容下市场时时面临的巨大融资压力。中金公司认为,股市的资金供需平衡改善需要两个必要条件:一是,政策驱动资金成本下降,从而推动居民资产重新配置,回流股票市场;二是,制度引导长期资金入市。目前看来,引导长期资金入市或是可以期待的制度性红利。

温州、福建等地的调研信息显示,民间资金不再大规模外借了,当前主要工作是收款,体现在律师接受民贷纠纷的案件猛增,这部分资金是否重新回流资本市场还需要观察。同时,目前房地产市场价格调整信号明显,炒房资金的出逃可以预期,而且银监会针对银行理财产品新规出台后,理财产品发行量减少。这些资金都可能成为股市资金的潜在来源。

宏源证券(000562)首席策略分析师郦彬认为,前瞻性的看,A股内部流动性在年内可能逐步改善。证监会要求新上会企业需完善分红政策后再上报IPO方案一方面意味着IPO审批可能放缓,A股内部资金需求压力减缓;从供给面看,完善分红政策可能吸引更多社保及险资等机构长线资金入市,增加A股资金供给。而从存量资金来看,目前基金仓位在10月从绝对高位下降至谷底后开始小幅反弹,且大部分为主动性加仓。

海通证券(600837)也认为,虽然资金面可持续性受考验,市场短期可能存在调整压力,但是调整之后,政策后手是市场短线回升的推力,而场外资金是市场中线的推力。庞大社会存量资金重新分配,将推动A股产生可持续的大级别反弹。

记者 李宇欣

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